Eika Norge

Den norske aksjeporteføljen hadde i mai en avkastning på 6,37 %. Resultatet er 1,12 % bedre enn referanseindeksen – OSEFX – som på sin side endte opp 5,25 %. Eika Norge er med det opp 6,40 % hittil i år, hvilket er 3,99 % svakere enn OSEFX.

Makro                                                                                                                                                                                                                                                               

Markedets fokus på økte toller har delvis skiftet til håp om at nye handelsavtaler skal komme på plass. Mange av de annonserte tollene er satt midlertidig på hold i påvente av dette. Aksjemarkedene har fortsatt oppgangen i mai og de store markedene er nå høyere enn før «Liberation Day» da tollene ble annonsert. Veldig mye er ennå uavklart og president Trump truet nylig med å innføre 50 % toll på EU-varer fra 1. juni fordi han ikke var fornøyd med fremgangen i forhandlingene. Dette ble kort tid etter utsatt til 9. juli. Markedet kommer til å være veldig sensitivt til nyheter rundt endringer av amerikansk handelspolitikk fremover. Usikkerheten som både bedrifter og konsumentene kjenner på nå er kanskje den største faren for utviklingen i økonomisk vekst.

Oljeprisen har stabilisert seg i mai på rundt 65 USD per fat etter det kraftige fallet i april. OPEC+ fortsetter avviklingen av de frivillige produksjonskuttene, men så langt har mye av disse volumene allerede vært i markedet ettersom spesielt Kazakhstan og Irak har produsert mere enn sin kvote. Gassmarkedet har også styrket seg i mai, og europeiske spot priser er opp om lag 10 %. De europeiske lagrene er sesongmessig lave etter en litt kaldere vinter og skuffende produksjon fra fornybare

I mai har de lange amerikanske rentene, som 10- og 30-årige statsobligasjoner, steget betydelig. Trumps foreslåtte skatte- og utgiftsplan, kjent som "One Big Beautiful Bill Act", anslås å øke det føderale budsjettunderskuddet med opptil 3,8 billioner dollar over ti år. Dette har fått investorer til å kreve høyere avkastning på amerikanske statsobligasjoner, noe som har presset rentene oppover. I slutten av mai nådde 30-årsrenten 5,1 %, det er det høyeste nivået siden 2007. Det er ikke bare i USA vi har sett denne utviklingen. Japan har nå den høyeste 30-årsrenten siden 2000. Norges Bank valgte nok en gang å holde renten uendret på 4,5 % i mai, men signaliserte at renten mest sannsynlig vil bli satt ned i løpet av året.

Norge Porteføljen

Nordic Semiconductor falt 18,91 % i april etter fremleggelse av tall for første kvartal, men hentet inn fallet i løpet av de to første ukene i mai. Innhentingen kan skyldes flere årsaker, men primært at markedet misforsto tidseffektene av kontantstrømmen til selskapet. Mange håpet på at selskapet skulle kommunisere at de forventet ekstraordinær profitt i andre kvartal, noe de ikke gjorde. Det resulterte også i at markedet økte forventningene til inntjening i andre halvår. Netto sto inntjeningsforventningene stille, mens aksjen falt nesten 20 %. Aksjen endte opp over 22 % i mai og fallet fra april er dermed nøytralisert.

Schibsted har nå endret navn til Vend og fortsatte oppgangen fra april etter mange positive datapunkter. Adevinta, der Vend eier 13,6 % har annonsert flere nedsalg, restrukturering av gjeld og høyere marginer enn markedet forventet– dette gir potensiale for utbytte til Vend og utbytte til Vend sine aksjonærer i neste omgang. I tillegg rapporterer SSB om fortsatt høy boligomsetning i markedet hvilket er bra for Vend sin eiendomsvertikal. Vend blir heller ikke direkte påvirket av toller og tariffer, og blir med det behandlet som en trygg investering på Oslo Børs i dag – og de er det ikke mange av. Vend endte opp 9,02 % i mai.

Salmar endte måneden ned 11,28 % etter en svak rapport for årets første kvartal. På lik linje med alle andre sjømatselskaper i dag, så sliter Salmar med å realisere høye priser i markedet. Dette skyldes at biologien var fantastisk gjennom hele vinteren hvilket første til rekordlav dødelighet, som igjen har økt tilbudet i markedet. I tillegg ble både Færøyene og Scotland ilagt 10 % toll, hvilket sendte Bakkafrost ned 6,9% til i mai. Fondet ligger undervektet i sjømatsektoren og vil med det tjene penger relativt på disse bevegelsene.

Vinnere       

• Nordic Semiconductor     +22,05 %

• Vend Marketplaces ASA-B              + 9,09 %

• Kongsberg Gruppen ASA                + 8,43 %    

 Tapere

• Arctic Fish Holding AS           -16,67 %

• Salmar ASA           -11,28 %

• Bakkafrost P/F           -   6,9 %

^{*) Hittil i år i Markedskommentar fra forvalter tilsvarer siste dag i forrige måned.}